Курс доллара: спрос, предложение и влияние факторов

Несмотря на санкционное давление, отрицательное сальдо внешней торговли и мрачные прогнозы, белорусский рубль демонстрирует укрепление к доллару, а предложение валюты внутри страны стабильно превышает спрос.

В аналитическом бизнес-медиа «По делу» опубликован разбор парадоксов валютного рынка Беларуси: от иллюзии устойчивости до сезонных колебаний и влияния «молчаливого» российского фактора. Рассказываем о ключевых фактах.

Как формируется курс в новой реальности

В последние годы на валютном рынке Беларуси наблюдаются довольно нетипичные процессы. Казалось бы, внешнее давление и дефицит во внешней торговле должны были обрушить национальную валюту, однако рубль уверенно держится, а доллар дешевеет. Ключевая причина текущей динамики — не внутренняя торговля, а внешние заимствования и привязка к российскому рублю. В 2025 г. чистое предложение иностранной валюты превысило $ 1 млрд, а рубль укрепился к корзине валют почти на 1%. Доллар начал год у отметки 3,5 BYN, а к концу опустился ниже 3 BYN, продолжив падение в 2026 г.

Три фактора укрепления:

1. Большое предложение валюты внутри страны, которое выкупает Нацбанк, пополняя резервы.
2. Общее снижение курса доллара в мире.
3. Укрепление российского рубля (половина валютной корзины Беларуси), ставшее главной причиной.

При этом на внутреннем валютном рынке, несмотря на превышение предложения валюты над спросом, отказа от нее со стороны населения и предприятий не наблюдается. Напротив, их валютные депозиты в иностранной валюте в 2025 году выросли на $ 2,2 млрд — до $ 12,1 млрд.

Внешний долг вырос на $ 3,2 млрд, приток валюты от кредитов перекрыл торговый дефицит. Система устойчива лишь при сохранении доступа к внешнему финансированию.

Рынок живет ожиданиями девальвации вслед за Россией, но в 2025 г. они дважды не оправдались: жесткие санкции Трампа против «Роснефти» и «ЛУКОЙЛа» заставили компании репатриировать средства в РФ, что принесло валюту и поддержало рубль; Россия объявила о покупке валюты в рамках бюджетного правила, что предвещало ослабление. Однако эскалация на Ближнем Востоке подняла цены на нефть и газ, сняв проблему дефицита. В апреле 2026 г. курс доллара в РФ опустился ниже 75 RUB — это стало предельным уровнем, после чего Минфин России перенес старт покупки валюты на май. Ожидания девальвации вновь не реализовались.

Как сезонность управляет курсом доллара

Помимо глобальных факторов, на курс влияют регулярные внутренние колебания:

• налоговый период (конец каждой декады): экспортеры продают валюту для уплаты налогов → рубль укрепляется.
• Выплата дивидендов (весна — начало лета): спрос на валюту растет → рубль под давлением.
• Конец года: бюджетные расходы и закупка импорта → спрос на валюту и рост курсов.
• Начало года: расходы сокращаются → спрос падает.

Все эти колебания накладываются на базовую траекторию, задаваемую российским рублем.

В России картина иная. Текущая устойчивость рубля держится на:

• действиях Трампа (ограничили вывод капитала из РФ при росте нефтегазовых доходов);
• высокой ключевой ставке Банка России (удерживает рублевые сбережения).

Как только ставка начнет снижаться, позиции рубля могут ослабеть. Российский фактор дивидендов также смещен на лето, и конвертация выплат в валюту создает дополнительный спрос.

Что делать бизнесу?

Предсказать курс сейчас невозможно из-за сильной зависимости от геополитики и субъективных решений регуляторов.

Базовые принципы для предприятий:

1. Держать средства в той валюте, в которой у вас обязательства и операции.
2. Внимательно следить за действиями Минфина РФ и Банка России — именно они задают вероятные точки ослабления рубля.
3. Учитывать сезонные колебания при конверсии — это позволяет экономить доли процента и иногда несколько процентов от суммы.

Валютный рынок Беларуси выглядит сбалансированно и даже благополучно, но эта устойчивость — во многом иллюзия. Предложение валюты превышает спрос не из-за торгового превосходства, а благодаря внешним заимствованиям. Существенная часть импорта покрывается за счет долгов, что временно компенсирует дефицит, но создает риски при ухудшении доступа к внешнему финансированию.

Рынок сильно зависит от динамики российского рубля и глобального курса доллара. Через эти каналы в белорусскую экономику передаются основные колебания и периодические всплески девальвационных ожиданий. И пока система держится на притоке средств, банковской ликвидности и росте резервов, любое внешнее потрясение может эту хрупкую стабильность нарушить.