Взлет и падение

От чего зависят курсовые колебания валют

Наверное, одним из самых заметных экономических событий этой недели стали ощутимые колебания доллара. С понедельника по среду официальный курс доллара, устанавливаемый Нацбанком, рос, обновляя свои исторические максимумы. К четвергу американская валюта стоила уже 8880 рублей за доллар, а курс ее продажи в отдельных банках перевалил за психологически важный рубеж в девять тысяч рублей.

С одной стороны, новый максимум курса доллара действительно важное событие для экономики, да и для той части граждан, которые внимательно следят за курсами иностранных валют. С другой стороны, нельзя согласиться с рядом оценок и объяснений со стороны отдельных наблюдателей, которыми сопровождалось это событие. Многие из таких оценок были крайне эмоциональными. Суть большинства из них сводилась к возгласу: “Ну вот, началось!” При этом даже не ставилось под сомнение, что происходящее — это очередная девальвация, расходились лишь в анализе ее причин, последствий и уровня, до которого следует ожидать роста доллара.

Попытаемся разобраться, так ли это на самом деле. От чего зависит, каким будет курс той или иной иностранной валюты (доллар, евро, российский рубль) к белорусскому рублю на определенную дату? На это влияют два независимых, не связанных друг с другом фактора.

Фактор первый. С осени 2011 года у нас в стране валютные курсы находятся в режиме управляемого плавания, и они зависят прежде всего от спроса и предложения на валютном рынке со стороны предприятий, населения, денежных властей. А это в свою очередь зависит от ситуации в экономике, баланса экспорта и импорта, инфляционных и девальвационных ожиданий. Слабые экономические показатели действительно могут приводить к снижению белорусского рубля, которое можно наблюдать как одновременный рост стоимости всех иностранных валют.

Фактор второй. Иностранные валюты колеблются друг относительно друга. Каждая из трех валют, входящих в валютную корзину, ежедневно меняет свою стоимость по отношению к другим. И такие колебания неизбежно отражаются на нашем внутреннем валютном рынке, хотя, очевидно, никак не зависят от происходящего в белорусской экономике. Чаще всего колебания происходят в режиме “болтанки”, туда-сюда, но иногда они принимают форму трендов, устойчивых направленных движений. В последнее время наблюдалось два четких тренда — это рост доллара ко всем валютам (включая евро и российский рубль) и одновременное сильное снижение российского рубля (в частности, к доллару и евро). Под воздействием именно этого фактора на белорусском валютном рынке произошел сильный рост доллара с не менее, а то и более сильным снижением российского рубля. И те, кто громко заявлял о начавшейся “девальвации” и падении национальной валюты, последний факт своим вниманием старательно обходили.

Что же происходило с белорусским рублем? Как описать ситуацию, когда, с одной стороны, доллар заметно дорожает, а с другой, евро и российский рубль стремительно дешевеют? Для того чтобы просто и ясно отвечать на такой неочевидный вопрос, Нацбанк в 2009 году ввел понятие “валютная корзина”. Стоимость валютной корзины — это усредненная оценка доллара, евро и российского рубля, а ее динамика позволяет ответить на вопрос, что же в целом происходит с белорусским рублем, когда разные иностранные валюты меняются в противоположных направлениях. И только в случае устойчивого роста стоимости корзины иностранных валют допустимо говорить о снижении белорусского рубля.

Примечательно, что во время описываемых событий рост доллара полностью компенсировался падением евро и российского рубля. В результате стоимость валютной корзины практически не менялась, поэтому ни о какой “девальвации” говорить недопустимо. Если подходить к ситуации односторонне, с таким же успехом можно было бы смотреть вместо доллара на падающий российский рубль, прийти к выводу о небывалом укреплении белорусского рубля и с умным видом рассуждать о причинах такого укрепления.

Внешний характер таких колебаний валют получил свое подтверждение в минувший четверг. Выступление председателя Федеральной резервной системы США Бена Бернанке привело к резкому и ощутимому падению доллара к евро и другим валютам. Белорусский валютный рынок на это тут же отреагировал падением официального курса доллара на 70 рублей, отыграв весь предыдущий рост. Очевидно, что ничего радикального в белорусской экономике за один день не произошло и тут мы имеем дело просто с внешним падением доллара, а не с внезапным укреплением национальной валюты.

Таким образом, судить о динамике и перспективах белорусского рубля необходимо с учетом колебаний всех трех валют, входящих в корзину. Фиксация внимания лишь на одной из них приводит к неверным и нелепым выводам.