Комментарий недели. Сдерживается ли падение белорусского рубля?

Является ли сегодня курс белорусского рубля регулируемым? Почему цены в 2012 году росли быстрее, чем обесценивался рубль? На эти и другие вопросы читателей tut.by в рамках совместного проекта нашего портала, Исследовательского центра ИПМ и Белорусского экономического исследовательско-образовательного центра BEROC (Киев) отвечает экономист Исследовательского центра ИПМ Александр Зарецкий. 
 

 
Ответ: 
 

Национальный банк имеет возможность влиять на динамику курса, осуществляя валютные интервенции. С этой точки зрения курс белорусского рубля можно считать регулируемым. Однако вряд ли Нацбанк пытается удержать курс на каком-то определенном значении или в рамках определенного интервала. Если внимательно проследить динамику курса доллара по отношению к белорусскому рублю, можно убедиться, что он постепенно растет, хоть и медленно. Как видно на рисунке, рост продолжается с начала мая.
 

Отчасти более быстрому обесценению белорусского рубля препятствуют высокие процентные ставки по депозитам в национальной валюте. Нужно также учитывать, что на курс белорусского рубля к доллару влияет не только ситуация во внешней торговле, но и динамика курса доллара по отношению к евро. Если посмотреть на динамику курса белорусского рубля по отношению к корзине валют (среднее геометрическое курсов доллара, евро и российского рубля), то взаимосвязь с ситуацией во внешней торговле будет более очевидной. Продолжающееся сегодня снижение курса белорусского рубля по отношению к корзине валют началось во второй половине июля, что совпадает с началом проблем во внешней торговле.

Более медленное обесценение рубля в определенные периоды может быть связано со спецификой расчетов по экспортно-импортным операциям: оплата по значительной части внешнеторговых сделок осуществляется не одновременно с поставками товаров, а с некоторым запозданием. К примеру, в октябре импорт товаров и услуг превысил экспорт на 188,5 млн долларов, а чистый отток денежных средств по экспортно-импортным операциям составил всего 4,2 млн долларов. В ноябре вообще наблюдался чистый приток средств в размере 11,1 млн долларов, в то время как импорт превысил экспорт на 317,8 млн долларов.




Источник: Национальный банк, расчеты на основе данных Национального банка.
 

Ответ:

На первую часть вопроса в точности ответить проблематично, поскольку в открытом доступе отсутствуют статистические данные по потреблению, очищенному от потребительского импорта, валовому накоплению основного капитала, очищенному от инвестиционного импорта, запасам материальных оборотных средств, очищенным от промежуточного импорта. На основе имеющихся данных можно посчитать, каким был вклад в прирост реального ВВП следующих составляющих:

- внешнего спроса на белорусские товары, то есть экспорта товаров и услуг,

- внутреннего спроса на белорусские и импортные товары и услуги,

- импорта товаров и услуг.

Просто вычесть из внутреннего спроса импорт, чтобы получить показатель внутреннего спроса на белорусские товары и услуги, было бы некорректно, так как большая часть белорусских товаров производится с использованием промежуточного импорта. Результаты расчетов представлены на графике:

 

 

Примечание: Все показатели - в среднегодовых ценах 2009 года. Внутренний спрос = расходы домашних хозяйств, государственных организаций, некоммерческих организаций, обслуживающих домашние хозяйства, на конечное потребление товаров и услуг + валовое накопление основного капитала + изменение запасов материальных оборотных средств. О причинах появления статистического расхождения и для расшифровки терминов см. пояснения Белстата.

Источник: расчеты на основе данных Белстата.

 
Средний темп прироста реального ВВП с 1-го квартала 1996 года по 3-й квартал 2012 года составляет 6,8% в годовом выражении (квартал к аналогичному кварталу предыдущего года). Вклад внутреннего спроса в прирост реального ВВП в этом периоде в среднем составлял 7,9% , внешнего спроса – 4,7% , отрицательный вклад импорта – 5,8%.

Наименьший вклад внешнего спроса в рост ВВП имел место в 1998 году во время экономического кризиса в России, в конце 2008 года – в 2009 году во время мирового экономического кризиса. Аналогичные тенденции наблюдались также в предвыборные периоды – в 2005 и 2010 годах – вследствие стимулирования внутреннего спроса. В третьем квартале 2012 года вклад внешнего спроса снова резко сократился, что стало результатом ограничения экспорта растворителей, разбавителей и смазочных материалов и укрепления белорусского рубля в реальном выражении.
 

Сокращение внешнего спроса на белорусские товары и услуги приводит к снижению валютной выручки. При плавающем обменном курсе это способствует обесценению белорусского рубля. Если вместе с этим растет внутренний спрос, то масштаб обесценения будет зависеть от того, используются ли импортные товары и услуги для создания товаров и услуг, на которые сокращается внешний спрос и увеличивается внутренний спрос.

 

 

Ответ:
 

В январе-июле имел место профицит текущего счета платежного баланса, поэтому белорусский рубль укреплялся. К 26 июля курс корзины валют снизился в сравнении с началом года на 3,6%. После этого он начал расти и к концу года увеличился на 9,2%. В целом белорусский рубль за 2012 год обесценился по отношению к корзине валют на 5,2%. Курс доллара вырос в меньшей степени, так как он обесценился по отношению к евро. Умеренному обесценению рубля способствовал и высокий уровень процентных ставок по рублевым инструментам.
 

Потребительские цены выросли более существенно – на 21,8% – вследствие сохранения высоких инфляционных ожиданий и некоторой инерционности инфляции. Кроме того, сыграл роль и тот факт, что рост цен на платные услуги населению, составивший в 2011 году 64,9% был значительно меньше общей инфляции, достигшей 108,7%. Это компенсировалось высоким ростом цен на платные услуги в 2012 году - на 36,1%.