Репутацию белорусских евробондов спасет российский кредит?

По информации источников в Минфине, Беларусь в текущем году с большой долей вероятности не станет доразмещать евробонды в размере 200 млн. долларов. Сейчас все силы брошены на то, что сбить панику среди держателей белорусских еврооблигаций и убедить их в способности страны выполнить свои обязательства по долгам.

Еще в середине января ни Минфин, ни Нацбанк не имели повода для тревог. Средняя цена, к примеру, дебютных еврооблигаций Беларуси составляла 103,82% от номинала, что соответствовало эффективной доходности 7,89% годовых.

Но в марте все пошло наперекосяк. По словам экспертов, прежде всего на котировки белорусских еврооблигаций негативно повлияли финансовые проблемы, в которых увязла и не выбралась сих пор Беларусь. Доходность белорусских бумаг на вторичном рынке резко ринулась вверх и в один момент достигла рекордных 12,3-12,5% годовых.

Сейчас ситуация несколько стабилизировалась. Как сообщают аналитики, два выпуска белорусских евробондов — на 1 млрд. долларов (ставка размещения — 8,75%) и 800 млн. долларов (8,95%) — торгуются на вторичном рынке примерно на уровне 10,7-11%.

«Это никак не сказывается на состоянии нашего внешнего долга, вместе с тем сейчас для Беларуси фактически закрыт источник таких коммерческих займов. По существующим процентным ставкам размещать еврооблигации сродни самоубийству», — отмечает эксперт Сергей Чалый.

Аналитик управляющей компании «Капитал» Федор Наумов, соглашаясь, что ставка 11% — это достаточно дорого, убежден, что даже в случае размещения на этих условиях на белорусские суверенные облигации будет спрос. Правда, интересоваться этими ценными бумагами будет достаточно узкий круг инвесторов.

«Не думаю, что Беларуси стоит рассчитывать на большой спрос, даже если предложить евробонды по такой доходности. Боюсь, лишь очень узкая группа инвесторов изъявит желание вложить свои деньги».

Министерство финансов не могло долго быть безучастным к происходящему и еще в конце марта предприняло попытку успокоить инвесторов. Напомнив в своем официальном сообщении об ужесточении денежно-кредитной политики, представители министерства отметили, что «планируемые ограничения не затрагивают расходы на обслуживание и погашение государственного долга. Указанные платежи обеспечены в полном объеме ассигнованиями республиканского бюджета и валютными резервами на счетах Министерства финансов».

В Минфине также особо подчеркнули, что «платежи по обслуживанию и погашению государственного долга Республики Беларусь являются первоочередными по отношению к другим платежам при исполнении республиканского бюджета. В феврале-марте текущего года Республика Беларусь в полном объеме и в срок осуществила платежи по внешнему долгу, в том числе выплатила первый купон по суверенным еврооблигациям, а также облигациям, размещенным на рынке Российской Федерации».

Но таких заявлений для успокоения рынка и инвесторов недостаточно. Поэтому представители руководства Минфина, Нацбанка и Минэкономики отправились на переговоры с европейскими держателями белорусских евробондов.

Что это даст?

По мнению Федора Наумова, объясняться с инвесторами, рассказывая, как на самом деле обстоят дела — разумный шаг.

«Представьте себе кредитора в Лондоне или во Франкфурте, который имел небольшое представление о Беларуси и приобретал облигации, ориентируясь на кредитный рейтинг, уровень доходности. И когда в стране происходят события, которые не позволяют иметь четкое представление о перспективах, он начинает нервничать. В этой ситуации лучше, когда из страны приезжают ее представители с целью объяснить, что происходит в стране и каков у правительства план действий. Это должно успокаивать и вообще вносить какую-то ясность. Так что я допускаю, что эти встречи могут положительно повлиять на котировки белорусских суверенных облигаций».

При этом эксперт подчеркнул, что однозначно в пользу евробондом сыграет получение Беларусью кредита от российского правительства.

«Если будет помощь от России, будет другой спрос, другая доходность», — отметил он.

Сергей Чалый, в свою очередь, считает, что сам по себе факт получения кредита мало отразится на котировках, так как ситуация уже несколько стабилизировалась благодаря начавшимся переговорам по получению российского займа.

Что касается встреч с инвесторами, то их эффективность будет зависеть от того, что скажут держателем облигаций представители белорусской стороны.

«Если озвучат все те пресс-релизы, где перечислена их глупость, принятая на валютном рынке, что названо правильными мерами, «и теперь мы сидим и ждем, что все будет хорошо», это не даст никакого результата. А если предоставят информацию «для служебного пользования», то вполне возможно, что в чем-то держателей евробондов убедят. Тем более вопрос о дефолте не идет, и с обслуживанием внешнего долга у нас пока все в порядке», — отметил эксперт.