Беларусь отложила выход на российский рынок облигаций

Беларусь перенесла размещение облигаций на российском рынке на неопределенный срок несмотря на повышенный спрос со стороны инвесторов. Это подтвердили в российском «Сбербанке», который является организатором выпуска ценных бумаг.

По информации «Сбербанка», общий спрос на первый транш рублевых облигаций в размере 7 млрд. рублей превысил предложение в 1,4 раза или на 42% и составил 9,95 млрд. рублей.

Заявки на приобретение облигаций поступили от 29 инвесторов.

«Спрос, достаточный для размещения выпуска облигаций Республики Беларусь в полном объеме, был сформирован на уровне ставки купонного дохода 8,75% годовых, т.е. в середине объявленного диапазона», — заявил организатор.

Размещение облигаций на российском рынке было запланировано на 25 ноября. При этом в Минфине не исключали, что в случае успешного размещения первого транша Минск может до конца года разместить в России и второй транш этого выпуска на 8 млрд. рублей. Решение отложить выход на российский рынок на неопределенный срок стало неожиданным как для инвесторов, так и экспертов.

Аналитики и источники в правительстве называют две причины такого решения — натянутые отношения с Россией и высокая ставка доходности по облигациям.

«Мне кажется, ставка купонного дохода на уровне 8,75% годовых несколько завышена. Например, на внутреннем белорусском рынке крупнейшие белорусские банки могут занимать за счет выпуска облигаций под меньшие ставки: в диапазоне от 6% до 7,5%», — подчеркнул в интервью Naviny.by главный специалист департамента международных и фондовых операций «Альфа Банка» Олег Андреев.

По словам начальника отдела долгового синдиката ИФК «Метрополь» Семена Одинцова, на российском рынке по ставке купона, аналогичной доходности дебютных белорусских облигаций, торгуются облигации компаний крепкого второго эшелона. К примеру, на этой неделе состоялось размещение выпуска облигаций ОАО «МХК «ЕвроХим» объемом 5 млрд. рублей. Ориентир ставки 1-го купона облигаций находился в диапазоне 8,5-9% годовых. Также на этой неделе полностью разместил облигации на сумму 2 млрд. рублей АКБ «Новикомбанк». Ставка 1-го купона дебютных облигаций была установлена в размере 9% годовых.

«Ставка купона на дебютные белорусские облигации в 8,75% достаточно адекватная. Будет ли она другой по итогам заново проведенного маркетинга, еще вопрос. Я сомневаюсь, что при ставке купона ниже 8,75% спрос на белорусские облигации был бы аналогичным. Если бы спрос был, например, на ставку в 8,50%, то организаторы размещения закрыли бы сделку по 8,50%. Но спрос собрался на 8,75%. При меньшей ставке и спрос мог быть значительно ниже, и, возможно, организаторам пришлось бы затратить время на дополнительный маркетинг», — подчеркнул эксперт.

Решение о переносе размещения облигаций выглядит несколько странным, отмечает Одинцов: «Возможно, все дело в политике, а именно в натянутых отношениях между Беларусью и Россией. Хотя, кто знает».

Какова бы ни была причина, инвесторы находятся в некотором замешательстве, подчеркивает аналитик.

«Они открывали лимиты, договаривались о покупке этих облигаций. И тут вдруг белорусская сторона принимает решение о переносе размещения облигаций. В самом переносе размещения нет ничего противозаконного. Всегда окончательное решение принимает эмитент. Но это повлияет на поведение инвесторов впоследствии. Часть инвесторов, на мой взгляд, если размещение облигаций состоится, будет аккуратно смотреть на это, и вообще некоторые могут отказаться от участия в конкурсе. Ведь у них не будет никаких гарантий, что размещение ценных бумаг вновь не перенесут».

Не исключено, что, прежде чем выйти на российский рынок, Беларусь осуществит дебютное размещение облигаций на азиатском рынке. Во время недавнего Белорусского инвестиционного форума во Франкфурте-на-Майне глава правительства Сергей Сидорский заявил, что инвесторы в Гонконге и Сингапуре проявили большой интерес к размещению белорусских ценных бумаг на своих рынках.

В свою очередь глава Нацбанка Петр Прокопович заявил на этой неделе, что президиум Совета министров уже одобрил размещение белорусских государственных облигаций на азиатских рынках на сумму не менее 500 млн. долларов. По его словам, срок размещения составит семь лет, а условия будут примерно такими же, на которых были размещены первые белорусские евробонды летом нынешнего года.

По мнению Семена Одинцова, размещение облигаций на азиатском рынке может положительно сказаться на последующем размещении на российском рынке. В то же время он отметил, что азиатские инвесторы отличаются от европейских и американских инвесторов в силу традиций.

«Это консервативные инвесторы, у них своя политика инвестирования. И чаще всего они покупают облигации известных высококачественных эмитентов. Высоко рисковые облигации они могут купить и на своих рынках. Если Беларусь заинтересована в привлечении азиатских инвесторов к покупке ценных бумаг, логичнее было бы сначала занимать в Европе с маркетингом в Азии, и уже потом конкретно нацеливаться на Азию».

Но, похоже, и выход на азиатский рынок откладывается. Как сообщил ПРАЙМ-ТАСС источник в финансовых кругах Беларуси, такое решение уже принято. Основная причина — неблагоприятная ситуация на мировых рынках.

«Сегодня существует негативный фон со стороны Азии из-за конфликта между Северной и Южной Кореей. Негативный фон существует и со стороны Европы из-за долговых проблем, в частности, Ирландии», — заявил источник.

Возможно, дальнейшие перспективы размещения евробондов прояснятся после президентских выборов.