Экономика растет, люди тратят больше, но не все так просто. Разбираем аналитический обзор НБРБ за 7 месяцев 2026 года

Белорусская экономика за январь-июль 2026 года выросла на 2,1%, а розничный товарооборот — на 8,1%. При этом ускорение ВВП во многом обеспечило сельское хозяйство, тогда как промышленность за семь месяцев прибавила лишь 0,1%.

Нацбанк опубликовал очередное аналитическое обозрение «Основные тенденции в экономике и денежно-кредитной сфере Республики Беларусь» за январь-июль 2026 года. Разбираем, где экономика прибавляет, что происходит с покупателями и какие факторы предпринимателям стоит учитывать во второй половине года.

ВВП прибавил: главную роль сыграло сельское хозяйство

За семь месяцев ВВП Беларуси составил 180,5 млрд рублей и вырос на 2,1% в сопоставимых ценах к январю-июлю прошлого года. В начале года экономика фактически находилась около нулевой отметки: за январь ВВП был на 1% ниже прошлогоднего уровня, за январь-февраль — также на 1% ниже. Затем динамика постепенно улучшалась: 0,3% по итогам четырех месяцев, 1% — пяти месяцев, 1,5% — полугодия и 2,1% — за семь месяцев.

Наибольший положительный вклад в рост ВВП внесло сельское хозяйство. По итогам января-июля выпуск сельхозпродукции увеличился на 13,9%, тогда как годом ранее в тот же период он снизился на 12,7%. Поэтому часть нынешнего ускорения объясняется не только ростом выпуска, но и низкой базой прошлого года.

Промышленность, напротив, за семь месяцев прибавила лишь 0,1%. В январе-июне ее выпуск еще оставался ниже прошлогоднего уровня, а накопленный показатель вышел в небольшой плюс только по итогам июля. В то же время сам июль для промышленности был сильнее: выпуск оказался на 4,9% больше, чем в июле 2025 года.

Цифра общего роста ВВП не должна восприниматься как свидетельство одинакового оживления во всех секторах. Сельское хозяйство заметно поддержало общий результат, розница растет уверенно, но промышленный сектор только вернулся к положительной динамике.

Покупатели тратят больше

Розничный товарооборот в январе-июле достиг 64,8 млрд рублей и вырос на 8,1% в сопоставимых ценах. То есть речь идет не только о более высоких ценниках, но и о росте физического объема продаж. Для сравнения: год назад за тот же период розница росла на 9,2%.

Рост потребительской активности поддерживают доходы населения. За январь-июнь денежные доходы составили 96,9 млрд рублей и увеличились на 13,8% год к году при росте потребительских цен за этот период на 5,3%. Реальные располагаемые доходы, то есть доходы после обязательных платежей и с поправкой на инфляцию, выросли на 8%.

Средняя начисленная зарплата в июле составила 3172 рубля. Это на 13,9% больше, чем год назад в номинальном выражении, и на 9,1% — в реальном. Средняя зарплата за январь-июль составила 2 960,7 рубля и выросла в реальном выражении на 7,7%.
Но для рынка важна не только средняя цифра. Разница между отраслями остается большой: в июле средняя зарплата в сфере информации и связи составляла 6413 рублей, в финансовой и страховой деятельности — 4 689,9 рубля, а в образовании — 2176 рублей.

Для розницы, e-commerce, общепита и части сферы услуг это скорее позитивный сигнал: у населения остается ресурс для расходов. Но темпы роста спроса могут отличаться между сегментами. Компании, ориентированные на повседневные покупки и доступные услуги, могут чувствовать рост шире, чем бизнес в категориях с высоким чеком.

Инвестиции растут, жилья вводят меньше

Инвестиции в основной капитал за январь-июль составили 31,8 млрд рублей и увеличились на 4% в сопоставимых ценах. Это заметно скромнее, чем год назад, когда инвестиции за тот же период выросли на 13,7%.

Быстрее всего в структуре инвестиций росли расходы на машины, оборудование и транспортные средства — на 7,4% год к году в реальном выражении. Вложения в строительно-монтажные работы выросли на 3,1%, в объекты интеллектуальной собственности — на 6,1%. При этом расходы на прочие работы и затраты сократились на 3,4%.

Есть важная деталь: общий объем капиталовложений в жилищное строительство вырос на 4,6% в реальном выражении. Однако ввод жилья снизился на 13,9% — до 1,808 млн кв. м. НБРБ фиксирует также снижение на 12,7% ввода жилья для нуждающихся в улучшении жилищных условий — до 562,1 тыс. кв. м.

Это не обязательно означает разворот всего строительного рынка: инвестиции и ввод жилья — разные показатели, а цикл реализации объектов растянут во времени. Но для девелоперов, подрядчиков, поставщиков стройматериалов и производителей оборудования это повод отдельно следить за портфелем заказов и структурой финансирования проектов.

Продажи растут, финансовый запас — нет

За январь-июнь выручка организаций от реализации товаров, работ и услуг составила 282,1 млрд рублей. В номинальном выражении она выросла на 9,1%. Но после корректировки на дефлятор ВВП реальная выручка уменьшилась на 3,7%.

Прибыль от реализации увеличилась на 7,7%, до 18,4 млрд рублей, а чистая прибыль — на 4,8%, до 11,8 млрд рублей. Однако оба показателя росли медленнее выручки и себестоимости: себестоимость реализованной продукции выросла на 9,2%.

Рентабельность продаж снизилась с 6,6% до 6,5%, а рентабельность реализованной продукции — с 8% до 7,9%.

Более тревожный показатель — доля убыточных организаций. За январь-июнь она выросла до 19,8% против 15,2% годом ранее. Убыточными были 1682 организации. Еще 37,4% рентабельных предприятий работали с рентабельностью продаж от 0% до 5% — то есть имели небольшой запас прочности перед ростом расходов или снижением спроса.

У предприятий растут долги

На 1 июля кредиторская задолженность организаций составляла 126,1 млрд рублей, дебиторская — 106,8 млрд рублей. С начала года первая увеличилась на 1,8%, вторая — на 1,1%.

Проблема в качестве этой задолженности. Просроченная кредиторская задолженность выросла на 6,9%, до 13,8 млрд рублей. Просроченная дебиторская задолженность увеличилась на 11,7%, до 12,7 млрд рублей. Просроченная задолженность по кредитам и займам выросла на 18,6%, до 2,6 млрд рублей.

Доля просроченной дебиторской задолженности в общей дебиторской составила 11,9%, кредиторской — 10,9%. Это не значит, что каждая компания столкнется с неплатежами. Но все же стоит внимательнее подходить к отсрочкам и контролю дебиторки.

Внешняя торговля почти вышла в ноль

За январь-июнь экспорт товаров и услуг составил 27,85 млрд долларов и вырос на 14,4% год к году. Импорт увеличился на 11,7%, до 27,84 млрд долларов. В результате внешняя торговля товарами и услугами сложилась с небольшим положительным сальдо — 6 млн долларов. Годом ранее за тот же период был дефицит 596,5 млн долларов.

Однако баланс стал близким к нулю не потому, что товарная торговля перестала быть дефицитной. Сальдо по товарам осталось отрицательным и ухудшилось: минус 2,743 млрд долларов против минус 2,329 млрд долларов за январь-июнь 2025 года.

Товарный дефицит компенсировали услуги. Их экспорт вырос на 27%, до 6,777 млрд долларов, импорт — на 11,8%, до 4,028 млрд долларов. Профицит торговли услугами достиг 2,749 млрд долларов — на 58,7% больше, чем годом ранее.

При этом счет текущих операций платежного баланса остался дефицитным: минус 1,6 млрд долларов, или 3% ВВП. Год назад дефицит был 1,4 млрд долларов, хотя в процентах к ВВП он был больше — 3,5%. Основная причина — отрицательное сальдо первичных доходов в 2,1 млрд долларов.

Внешняя позиция по торговле товарами и услугами улучшилась, а экспорт услуг стал заметным компенсатором товарного дефицита. Но ситуация остается неоднородной: импорт товаров растет, а значит, зависимость отдельных отраслей от закупок за рубежом по-прежнему влияет и на их себестоимость, и на потребность в валюте.

Инфляция невысокая, но услуги дорожают быстрее товаров

В июле потребительские цены в Беларуси были на 4,4% выше, чем годом ранее. Это немного больше, чем в июне, когда годовая инфляция составляла 4,3%. НБРБ связывает это незначительное ускорение с динамикой цен на плодоовощную продукцию.

При этом базовая инфляция, которая очищена от наиболее волатильных и регулируемых компонентов, осталась на уровне 4,8%. Регулируемые цены и тарифы выросли на 6,5%, а плодоовощная продукция в годовом выражении подешевела на 10,8%.

Картина по крупным группам расходов различается:

Категория	Изменение цен в июле 2026 года к июлю 2025 года
Потребительские цены в целом	+4,4%
Продовольственные товары	+3,1%
Непродовольственные товары	+2,9%
Услуги	+8,7%
Базовая инфляция	+4,8%

Источник: НБРБ по данным Белстата.

Бизнесу стоит учитывать не только цену товара или сырья, но и удорожание услуг. Для компаний, использующих связь, строительные работы или автомобильные грузоперевозки, затраты могли расти быстрее общей инфляции: соответствующие индексы НБРБ приводит на уровне 7,6%, 11,2% и 7,5%.