С верой в отскок. Рубль еще может укрепиться, но к концу года ждут ускорения снижения
Перекрыв на прошлой неделе несколько раз годовой минимум, белорусский рубль в понедельник преодолел очередной психологический рубеж: доллар на бирже стоил дороже 16 тысяч рублей. С начала года белорусский рубль снизился к корзине валют на 22,9%, а к доллару и вовсе на 35,2%. Эксперты считают, что основная причина девальвации белорусского рубля — резкие колебания рубля российского. И хотя в ближайшее время курс белорусской валюты может укрепиться, до конца года прогнозируют ускорение темпов его снижения примерно до уровня 17 тысяч рублей.
Рубль vs рубль
"Наша национальная валюта не привязана к российскому рублю, но колебания валюты страны — основного торгового партнера однозначно оказывает свое влияние. В чрезмерном укреплении белорусского рубля к российскому правительство и крупные предприятия не заинтересованы, так как это создает серьезные проблемы экспортерам", — отметил аналитик Исследовательской группы BusinessForecast.by Александр Муха.
При довольно высоких темпах девальвации белорусского рубля к доллару снижение его к российской валюте было заметно более медленным — всего на 14,1% с начала года (по данным на 17 августа). При этом за счет снижения спроса на российском рынке и падения конкурентоспособности белорусских товаров по сравнению с российскими поступления валютной выручки из России сократились в первом полугодии на 2,5 млрд долларов, или на 28,6% - до 6,2 млрд долларов. Причем доля России в общем объеме выручки снизилась с 40,6% до 37,4%. А более 80% белорусского экспорта в Россию оплачивается именно российскими рублями. Основные пострадавшие от "дорогого" белорусского рубля очевидны — это крупные белорусские предприятия-экспортеры, уже год работающие на основном рынке в чрезвычайно сложных условиях.
Степень влияния Нацбанка на курс, складывающийся на биржевых торгах, сейчас оценить сложно, так как данные об интервенциях регулятора не публикуются, но эксперты полагают, что для защиты экспортеров НББ может оказывать определенное влияние на ситуацию, причем вполне рыночными способами. "В ситуации снижения российского рубля к основным мировым валютам Нацбанк может препятствовать дальнейшему укреплению к нему белорусского рубля, выставляя заявки по выкупу российского рубля, защищая сейчас уровни в районе 245 белорусских рублей за 1 российский", — отметил Александр Муха.
С российским рублем, сильно зависящим от конъюнктуры нефтяных котировок, ситуация остается довольно неопределенной. "В конце июля цена эталонной смеси Brent опустилась ниже 49 долларов за баррель, и даже на фоне приближающегося очередного периода налоговых выплат российский рубль находится под сильным давлением, — сказал в комментарии TUT.BY ведущий аналитик TeleTrade Александр Егоров. — Еще одним фактором, оказывающим негативное влияние на российскую валюту, являются выплаты по внешнему корпоративному и государственному долгу в условиях отсутствия внешнего финансирования. Таким образом, слабость рубля обусловлена фундаментальными факторами и будет проявляться в его динамике в ближайшее время. И если в ближайшее время не наступит перелома в ценах на энергоносители, то к концу года не исключено достижение уровня 70 рублей за единицу американской валюты".
Дожить до выборов
Среди других факторов, влияющих на курс белорусского рубля, аналитик BusinessForecast отметил высокие инфляционные и девальвационные ожидания. При этом, вопреки сложившейся в прошлые годы практике, эксперт не ожидает ни повышения ставок по срочным рублевым депозитам, ни значительного перетока рублевых депозитов в валютные.
"Сейчас в ответ на повышение спроса со стороны населения на валюту Нацбанк не будет повышать ставки по рублевым депозитам. Регулятор обозначил курс на замедление инфляции, в частности, в будущем году — до 12%. А замедление инфляции до однозначных значений для дедолларизации сбережений важнее краткосрочного подъема ставок", — отметил Александр Муха. Более того, добавил он, прежняя практика подъема ставок привлекала в рублевые депозиты короткие спекулятивные деньги, которые уже через небольшой промежуток времени вместе с выплаченными высокими процентами переводились в валюту, вновь оказывая давление на рубль.
Как писал TUT.BY, отток рублевых депозитов населения начался в мае, однако в июле он оказался заметно ниже июньского. По словам главы Нацбанка Павла Каллаура, такое поведение вкладчиков регулятор считает ожидаемым. "Не надо быть большим экономистом, чтобы посмотреть, как себя ведет население. У нас очень либеральная политика на депозитном рынке, у нас население исторически научилось реагировать на определенную сезонность на рынках. Это все ожидаемо. Мы спокойно относимся к тому, что часть населения будет и дальше действовать таким образом, перекладывая рублевые депозиты. Надеюсь, что придут времена, когда мы такого больше наблюдать не будем, но пока надо воспринимать как данность и спокойно реагировать", — отметил Каллаур.
Нынешнее повышение курса доллара аналитик BusinessForecast считает "локальным и краткосрочным". "Чистый спрос населения на валюту будет оказывать давление на курс белорусского рубля, но драматизировать ситуацию не стоит", — уверен он. По прогнозу эксперта, в краткосрочной перспективе возможен отскок и укрепление белорусского рубля примерно до 15,5 тысячи за доллар в августе-сентябре, особенно если укрепится российский рубль. "Но более значительного укрепления не будет. В преддверии выборов ожидается увеличение спроса на иностранную валюту. У нас традиционно отмечается сезонное и циклическое усиление девальвационных ожиданий — в конце года и к президентским выборам, поэтому уже к концу октября можно прогнозировать ускорение темпов девальвации белорусского рубля", — отметил Александр Муха.
Почему резкой девальвации не будет
По прогнозу аналитика, к концу года доллар может подорожать до 16,8−17,2 тысячи белорусских рублей. При этом, уверен Александр Муха, резкой девальвации рубля не произойдет.
"Нацбанк ограничивает динамику рублевой денежной массы в рамках монетарного таргетирования, одновременно Минфин профицитно исполняет бюджет, то есть по факту изымает рублевую ликвидность из экономики", — аргументировал эксперт.
При этом в Беларуси нет традиционной предвыборной "накачки" зарплат — прирост зарплат белорусских работников ограничен и в реальном выражении, и в долларовом эквиваленте. В частности, средняя начисленная зарплата в июне 2015 года составила 6883,7 тысячи рублей, или 446,4 доллара в эквиваленте, что на 18 долларов (на 3,9%) меньше, чем в мае 2015 г. В долларовом эквиваленте показатель средней зарплаты белорусских работников в июне 2015 года соответствовал показателю июня 2012 года.
Средняя зарплата бюджетников в июне уменьшилась по сравнению с предыдущим месяцем на 14,1 доллара (на 3,8%) до 360,6 доллара, что на 85,8 доллара меньше средней зарплаты в экономике. В долларовом эквиваленте показатель средней зарплаты бюджетников в июне 2015 года соответствовал показателю мая 2012 года.
Эксперт прогнозирует, что верхняя граница процентных ставок по рублевым депозитам в ближайшие месяцы сохранится на уровне 30% годовых, ставки по рублевым депозитам в августе-декабре текущего года будут снижаться медленнее, чем в январе-июле 2015 г.
"По нашим расчетам, реальный эффективный курс белорусского рубля к корзине валют стран — основных торговых партнеров в июне является заниженным на 2,39% относительно равновесного значения. Так что формально для того, чтобы вернуться к равновесному значению реального обменного курса, нужно укрепить номинальный курс белорусского рубля на 2,39%", — сказал аналитик BusinessForecast.
"По большому счету, можно сказать, что текущий реальный эффективный курс белорусского рубля является равновесным и необходимости в дальнейшей девальвации номинального курса белорусского рубля к корзине валют стран — основных торговых партнеров сейчас нет. Но, разумеется, при условии ограничения годовых темпов внутренней инфляции", — добавил он.
За отсутствие необходимости заметной корректировки курса также то, что сальдо текущих внешнеэкономических операций, связанных с движением товаров, услуг, доходов и трансфертов, в первом полугодии 2015 года сложилось положительным в размере +1,731 млрд долларов против минус 519,4 млн год назад. То есть этот показатель в анализируемом периоде улучшился на 2,251 млрд долларов в абсолютном выражении.