Госдолг готов упереться в потолок

За декабрь внешний госдолг Беларуси вырос сразу на 1,4 млрд долларов, и на 1 января его сумма достигла 13,4 млрд. Основные источники прироста – поступившие 440 млн долларов второго транша кредита Антикризисного фонда ЕврАзЭС, и полученный под гарантии правительства "калийный" миллиард долларов. Впрочем, на фоне других мировых должников долги Беларуси выглядят не очень впечатляюще. Но и возможности Беларуси рефинансировать свои долги похуже, чем у большинства стран.

Некуда расти

В бюджете-2012 оговорен не только абсолютный потолок госдолга – 14,3 млрд долларов на конец года, но и такой показатель кредитной безопасности, как отношение внешнего госдолга к валовому внутреннему продукту. Это отношение не должно превысить 24,9%. И тут очевиден нюанс: внешний долг мы наращиваем в валюте, а вот ВВП считаем – в рублях. "Проблема в том, как посчитать долларовый эквивалент ВВП в 2011 году в условиях множественности обменных курсов. По моей оценке (это не расчет, а именно оценка, сделанная с учетом операций на теневом сегменте внутреннего валютного рынка) средневзвешенный обменный курс в прошлом году составил 6075,94 белорусских рублей", - сообщил TUT.BY аналитик исследовательской группы BusinessForecast.by Александр Муха.

При таком раскладе официальный прирост ВВП по итогам 2011 года (+5,3%) в долларовом эквиваленте оборачивается снижением, причем весьма серьезным, на 32,7% к уровню 2010 года до 37,002 млрд долларов. "Это минимальный показатель с 2006 года. И если рассчитывать исходя из этого долларового эквивалента, то доля внешнего госдолга в ВВП Беларуси достигла антирекордной отметки в 36,2%, уже превысив запланированный на конец 2012 года показатель в 24,9%", - отметил эксперт.

С учетом ожидаемых поступлений средств кредита на строительство АЭС, новых траншей кредита АКФ ЕврАзЭС, кредитов Всемирного банка и Китая, тенденция роста внешнего госдолга может сохранится. За прошлый год внешний госдолг Беларуси вырос на 3,7 млрд долларов, а на нынешний в бюджете предусмотрен прирост только в размере 900 млн долларов. Правда, в прошлом году пришлось активно делать долги для наращивания золотовалютных резервов. Теперь, как подтвердила глава Нацбанка Надежда Ермакова, больше занимать на эти цели не планируется. Даже кредит МВФ, на который в Беларуси рассчитывают по-прежнему, планируется привлечь для рефинансирования предыдущих заимствований у фонда.

На рекорд идет и валовой внешний долг (кроме государственного долга в него также включаются долги Нацбанка, коммерческих банков и субъектов хозяйствования). За 9 месяцев 2011 года он вырос на 14,5% до 32,515 млрд долларов на 1 октября. Если верить экспертной оценке ВВП (37 млрд долларов в 2011 году), то совокупный внешний долг, даже без учета его прироста за четвертый квартал, достиг 87,9% от ВВП. В мире для развивающихся стран безопасным и комфортным называют уровень внешнего долга, не превышающий 50% ВВП.

"Для Беларуси это рекордные максимумы, что достаточно тревожно. Сейчас центральным вопросом становится не динамика обменного курса, как в 2011-м, а перспективы обслуживания долговых обязательств, как внутренних так и внешних, резидентами Беларуси. Важно чтобы в ближайшие три года мы прошли этот достаточно сложный график погашения совокупного внешнего долга наименее болезненно и без негативных явлений", - отметил Муха.

Перезанять, чтобы переотдать

То, что рекордно для Беларуси, в мировых масштабах вполне обыденная вещь, и даже с учетом заметного прироста внешнего дола в последнее время Беларусь не дотягивает до первой пятидесятки крупнейших должников. Не редко встречается в мире и внешний долг, превышающий годовой ВВП должника. Как видно из таблицы, среди таких должников есть и США, и весьма благополучные страны Евросоюза. Так стоит ли беспокоиться Беларуси?



Проблема Беларуси в том, что рефинансировать свои долги ей куда труднее, чем многим другим странам. В частности, возможности выпуска еврооблигаций на мировых рынках сейчас для резидентов Беларуси, включая правительство, весьма ограничены. "После стабилизации на валютном рынке доходность по нашим еврооблигациям снизалась относительно достигнутых в сентябре-октябре максимумов, но остается на высоком уровне – около 11,5% против 9,87% для бондов Украины, 7,52% для Венгрии, 4,43% для Польши, 4,24 – для России", - рассказал Александр Муха.

Так что перекредитоваться США и Евросоюзу куда проще, чем Беларуси. "Инвесторы оценивают белорусские риски как наиболее высокие после Венесуэлы среди развивающихся стран. А если по уровню доходности мы благополучнее только Венесуэлы, значит наши риски в экономике оценивают высоко и рефинансировать текущую задолженность на более или менее приемлемых условиях с точки зрения процентной ставки и сроков привлечения заимствований сложно. Тем более что ухудшилась макроэкономическая ситуация на международных финансовых рынках. На первый план выходит активизация привлечения иностранных ресурсов по другим направлениям", - пояснил эксперт.

Чрезмерно драматизировать ситуацию не стоит, но очевидно, что осуществление масштабных выплат по внешнему долгу будет оказывать негативное воздействие на темпы экономического роста, инвестиции в основной капитал, а также темпы роста реальной зарплаты и другие показатели. "Кроме того, опыта таких выплат у нас не было – во время прошлых кризисов уровень долга был существенно ниже", - добавил собеседник.

Он также обратил внимание на то, что в условиях ухудшения доступа к рынкам капитала привлекать заимствования становится все сложнее не только Беларуси. В связи с этим, уверен Александр Муха, в 2012 году на чистой основе будет осуществляться отток иностранного капитала из банковской системы Беларуси. Он обратил внимание на то, что отток валютных средств нерезидентов начался еще с мая 2011 года. С этого времени средства нерезидентов в пассивах банковской системы снизились на 1,193 млрд долларов до 5,940 млрд на 1 января млрд долларов.

"Думаю, и в 2012 году эта тенденция продолжится. То есть объемы погашения ранее привлеченных иностранных кредитов и займов, особенно если речь вести о банках и корпоративном секторе, будет превышать объемы привлечения новых внешних заимствований. Результат: чистый отток иностранного капитала. Это будет оказывать понижательное давление на курс рубля и золотовалютные резервы", - предположил эксперт.

А с учетом того, что серьезные внешние заимствования есть и у госбанков, и у госпредприятий, нельзя исключить, что правительству в той или иной форме придется оказать поддержку тем, кому предстоит напряженный график погашения займов.