Впустую множество

Официально закрепленная в Беларуси множественность валютных курсов возвращает страну в ситуацию 1990-х гг. В этой связи республике может быть полезен опыт отказа от множественности тех времен.

Центробанк РФ официально избавился от нескольких курсов валюты в 1992г., когда Россия вступила в МВФ. Первоначально курс российского рубля был плавающим, а с середины 1995г. ЦБ перешел к режиму валютного коридора. С 1998г. финансовые власти снова отпустили рубль в свободное плавание.

Корреспондент «БелГазеты» попросила поделиться мнением относительно того, какого режима курсообразования стоит придерживаться Беларуси, Александра ХАНДРУЕВА, который в 1992-98гг. был зампредом ЦБ РФ (в т.ч. в 1995-97гг. первым зампредом).

- Как вы оцениваете политику Нацбанка РБ, который предпочел девальвации рубля множественность валютных курсов?

- Прекрасно понимаю, в каком сложном положении оказался Нацбанк Беларуси. У него нет достаточного запаса золотовалютных резервов, спрос на инвалюту огромный, и Нацбанк его удовлетворить не может. Девальвация повысит эффективность экспорта, но существенным образом ухудшит жизненный уровень населения.

И все же в этой ситуации с экономической точки зрения единственным выходом является девальвация нацвалюты. Причем если Центробанк РФ в 2008-09гг. пошел на ступенчатую, ползучую девальвацию - и это было оправданно, - то в Беларуси другая ситуация. Думаю, что девальвация должна быть не ползучей, а одномоментной и существенной. Не надо забывать, что главный банк России - третий в мире по размеру ЗВР, мы могли сжимать денежную массу довольно долго.

Множественные курсы - это вынужденная, паллиативная мера. Я вам напомню, что множественность была до 1992г. в России. И множественные валютные курсы с коэффициентами пересчета создавали почву для спекулятивного движения капитала. В 1998г. - сразу после кризиса, когда в Центробанк РФ вернулся Виктор Геращенко (председатель правления ЦБ РФ в 1992-94гг. и 1998-2002гг. - «БелГазета»), тоже на короткое время было введено два курса - биржевой и внебиржевой. Если готовятся серьезные изменения в политике обменного курса, то в качестве паллиативной, временной меры на очень короткий срок множественные курсы ввести допустимо. Но если это стратегия, то она губительна, самоубийственна. Это путь в никуда.

- Что вы имеете в виду под серьезным изменением политики обменного курса?

- Беларуси надо принимать стратегическое решение. Идти на девальвацию и либо устанавливать отношения currency boards с российским рублем, поскольку экономики Беларуси и России очень взаимосвязаны, либо сохранить привязку к корзине валют, но уже в новых соотношениях.

- Население уже однажды заверили, что второй разовой девальвации не будет…

- Я понимаю, что это мера политическая. Но у белорусского президента есть достаточный потенциал доверия со стороны избирателей.

- В Беларуси многие говорят, что у нас стабильный курс белорусского рубля сохраняется от девальвации до девальвации. Как должен регулироваться курс после серьезного ослабления рубля?

- В данной ситуации ничего, кроме введения валютного коридора (причем, очевидно, наклонного), не остается. Ввести коридор изменения курсов после резкой девальвации нужно, чтобы ожидания агентов рынка были рациональными. Если просто девальвировать рубль и не вводить коридоры, то они будут думать, что рубль будет и дальше катиться. Поэтому коридор нужно установить на экономически разумном уровне, чтобы он действительно мог поддерживаться при помощи мер денежно-кредитной, налогово-бюджетной политики, привлечения займов в необходимых объемах.

- Сейчас у нас тоже есть коридор колебания курса к корзине, который на 2011г. установлен на уровне +/- 8%...

- Этого мало. Думаю, должно быть +/- 15%. В 1997-98гг., когда мы вводили плавающий курс, мы делали коридор +/- 15%. Надо, чтобы Нацбанк Беларуси восстановил доверие к себе. Если коридор будет очень узким, то вероятность того, что курс рубля выйдет за коридор, будет велика. Тогда сразу будут раздаваться в прессе и везде обвинения: «Вот, нарушили обещание!» Поэтому коридор должен быть достаточно широким. Конечно, не «пол - потолок», но что-то между ними. Тогда, даже если белорусский рубль куда-то повалится, он не выйдет за пределы коридора. А потом, по мере стабилизации экономической ситуации, этот коридор можно постепенно сужать.

- Как вы относитесь к предложению ослабить рубль сильнее, чем для того есть предпосылки, а затем начать его укрепление, чтобы дать сигнал экспортерам продавать инвалюту?

- Не надо, это другая крайность. Надо провести расчеты и, на мой взгляд, девальвировать именно до того уровня, где может быть точка сопротивления, равновесия. Где Нацбанк скажет:«Вот здесь я могу стоять».

- Нацбанк рассчитывает создать на валютной бирже альтернативную площадку, на которой будет определяться рыночный курс на основе баланса спроса и предложения…

- Совершенно правильно. Это хорошая идея. Я вам напомню, что в России все тоже начиналось с т.н. компьютерного курса - проводились валютные аукционы, в ходе которых определялся курс рубля. Рынок должен подсказать Нацбанку РБ, какой курс является равновесным - это тот курс, по которому участники готовы совершать сделки.

- Но при этом остается и основная площадка, где сделки совершаются по официальному курсу…

- Ничего, кроме злоупотреблений, коррупции, спекулятивного движения капитала и желания наживы, это не даст.

- Есть ли эффективные инструменты контроля со стороны регулятора, которые позволили бы пресечь попытки игроков купить инвалюту по официальному курсу и тут же продать ее по рыночному?

- Есть в русском языке такие слова, как «тюрьма» и «решетка». Но от жажды наживы даже тюрьма не удержит. Маркс цитировал одного английского журналиста, писавшего, что при 150% прибыли нет такой силы, которая удержала бы капиталиста от обогащения. Натуру человеческую не исправишь.

- Может ли впоследствии Беларусь перейти к плавающему курсу, стабильность которого не будет поддерживаться интервенциями из ЗВР?

- Конечно. Я нисколько не сомневаюсь, что у Беларуси большой потенциал, учитывая ее географическое положение и историческое прошлое. Я всегда говорю, что во времена Советского Союза Беларусь была вывозящей, а не ввозящей республикой. В том, что Беларусь восстановится, у меня нет сомнения. Но на это нужно время. Посмотрите на российский рубль. Сколько было разных катаклизмов! Но мы сейчас не вмешиваемся в курсообразование, не проводим валютных интервенций, у нас нет политики осознанного девальвирования рубля, и мы не сопротивляемся его укреплению, если это диктуется ситуацией на рынке. Надо действовать экономически, а не административно-политически.

- Какой должна быть финансовая политика властей после девальвации?

- Девальвация сама по себе не панацея. Нужно принять комплекс мер, включая ограничение расходов бюджета, меры, направленные на борьбу с инфляцией, меры по стимулированию экспорта, ужесточать денежно-кредитную политику, внедрять энергосберегающие технологии.


СПРАВКА «БелГазеты».Александр Хандруев родился в 1945г. в Москве. В 1970г. окончил экономический факультет МГУ. В 1988-91гг. работал в Кредитно-финансовом НИИ при Госбанке СССР. В 1991г. - зампред Госсовета по экономической реформе Кабмина СССР. В 1991-92гг. и в 1999-2000гг. - вице-президент Фонда экономических и социальных реформ. В 1992-95гг. и 1997-98гг. - зампред ЦБ РФ, а в 1995-97гг. - первый зампред. В ноябре 1995г. временно исполнял обязанности председателя ЦБ РФ. В 1998-99гг. - проректор Академии народного хозяйства при правительстве РФ. С 2001г. - руководитель Консалтинговой группы «Банки. Финансы. Инвестиции». Первый вице-президент Ассоциации региональных банков РФ.