Правительство Белоруссии намерено продать госпакет акций «МТС Беларусь»

Вице-премьер Белоруссии Анатолий Калинин заявил, что правительство этой страны выставит на международный тендер контрольный пакет акций мобильного оператора МТС Беларусь (белорусского СП МТС). Белорусское правительство оценило свою долю в МТС Беларусь в $1,0 млрд. и предложило выкупить ее российскому партнеру. Однако последний, хотя и заинтересован в консолидации 100% акций МТС Беларусь, отказался платить заявленную цену. МТС в ответ на заявление белорусского вице-премьера отметили, что если пакет правительства будет выставлен на тендер по такой цене, компания может тоже рассмотреть вопрос о продаже своей доли по соответствующей цене.

На наш взгляд, нежелание российского оператора выкупать долю белорусского правительства по объявленной цене вполне обоснованно. Мы полагаем, что оценка МТС Беларусь в $1,96 млрд. (с учетом нулевого чистого долга, такая оценка предполагает значение коэффициента "стоимость предприятия / EBITDA 2011о" на уровне 8,0) слишком высока для оператора мобильной связи в стране, где на рынке мобильной связи работают три оператора, а охват рынка уже достиг 110%. Выручка МТС Беларусь по итогам января-сентября 2010 года составила $329 млн., а EBITDA - $174 млн. Мы полагаем, что справедливой для этого оператора является оценка приблизительно в $1,4 млрд., в соответствии с которой доля белорусского правительства (51%) должна оцениваться приблизительно в $700 млн., что предполагает значение коэффициента "стоимость предприятия / EBITDA 2011о" на уровне 6,0.

По нашему мнению, выставляемый белорусскими властями на продажу актив едва ли вызовет большой интерес со стороны операторов мобильной связи с учетом заявленной минимальной цены. Мы полагаем, что в конечном итоге МТС договорятся с белорусским правительством на более выгодных условиях. Впрочем, если покупатель по заявленной властями цене все же найдется, и МТС тоже продадут свою долю, это, на наш взгляд, будет удачной сделкой для российской компании.