Взять взаймы — не поле перейти
Дебютное размещение пятилетних белорусских евробондов отметилось ажиотажем инвесторов
Получить большие деньги на внешних рынках по разумной цене — задача сегодня практически невыполнимая. Как для государства, так и для частного бизнеса. Европейские банки так настрадались с проблемными активами и резервами, что до сих пор не желают принимать на себя повышенные кредитные риски и по-прежнему вкладываются в ликвидные активы, преимущественно в государственные бумаги. В итоге заемщикам приходится искать счастье на стороне с помощью еврооблигаций, синдицированных займов или привлечения в акционерный капитал. Но и «на стороне» перспективы получения «дешевых ресурсов» небезоблачны. Далеко не все эмитенты одинаково нравятся инвесторам с экономической точки зрения.
Состоявшийся на минувшей неделе дебютный выпуск белорусских евробондов потребовал от организатора выпуска – Министерства финансов — недюжинной гибкости и умения отчаянно торговаться. На открытый рынок ушли пятилетние еврооблигации на $ 600 млн., но при этом инвесторы оценили риски белорусских бумаг довольно высоко: купонная ставка составила 8,75 %. Это очень высокий показатель, хотя для старта, как отметили многие международные эксперты, вполне адекватная цифра. Кстати, она могла оказаться более высокой — первоначальный ориентир доходности составлял 9—9,5 %, а накануне размещения был сужен до 9—9,25 %.
По словам специалистов, размещенные белорусские евробонды пользуются большим спросом у инвесторов. Спрос на дебютные суверенные облигации Беларуси при первичном размещении более чем в два раза превысил предложение. Как рассказал глава Нацбанка Петр Прокопович, буквально в течение первых двух дней после выпуска стране удалось собрать полторы сотни заявок общей сложностью на $ 1,6 млрд. По мнению организаторов сделки, которыми выступили «BNP Paribas», «Deutsche Bank», «Royal Bank of Scotland» и «Сбербанк», размещение прошло успешно. На следующий день выпуск торговался в районе 100,75, а его доходность снизилась на 44 базовых пункта. Более того, буквально в первые же дни сформировался достаточно активный вторичный рынок белорусских еврооблигаций: они торговались по цене 101 % от номинала, что почти на два процентных пункта выше цены размещения, которая составила 99,011 % от номинала. Спустя неделю белорусские ценные бумаги прибавили еще 1,5 %.
Иными словами, аналитики признают размещение успешным, хотя стоимость привлечения для Беларуси ощутимо превышает величину процентов по евробондам других стран.
Например, Греция, испытывающая экономические сложности, на прошлой неделе разместила 13-недельные гособлигации на 2 млрд. евро с доходностью 4 % годовых, а за неделю до этого — шестимесячные облигации на 1,6 млрд. евро с доходностью 4,65 % годовых. В апреле нынешнего года Россия продала свои 5- и 10-летние еврооблигации под 3,7 % и 5 % годовых соответственно. А вот Венесуэла, наоборот, не так давно взяла взаймы под 11 % ежегодного дохода. Кстати, достаточно интересно проанализировать, кто же стал покупателем белорусских евробондов. По данным агентства «CBonds», 28 % облигаций выкупили инвесторы из континентальной Европы, американские финансисты приобрели 27 %, российские – 22 %, инвесторы из Великобритании – 20 %, оставшиеся 3 % ушли в Азию. Следует заметить, что львиную долю выпуска (55 %) купили управляющие компании, банки — 22 %, хеджевые фонды – 10 %, пенсионные фонды и страховые компании – 6 %, частные инвесторы – 5 %, другие инвесторы – 2 %.
Несмотря на высокий процент, Беларусь сумела привлечь средства на внешних рынках без каких-либо политических обязательств. Например, Международный валютный фонд (МВФ) и Всемирный банк (ВБ) предоставляют кредиты по ставке ниже рыночной, а межбанковские ставки на европейском рынке капитала сегодня не превышают 3,5 %. Но международные кредитные организации при выдаче денег обычно требуют дополнительных преференций и пытаются диктовать свои условия в макроэкономической и монетарной политике. В Беларуси пробный шар не считают прошедшим мимо цели. Председатель правления Нацбанка Петр Прокопович поспешил заверить, что следующие выпуски белорусских евробондов, которые запланированы на осень нынешнего года, будут размещаться на более выгодных условиях. «Принято решение, что в ближайшее время, возможно уже в августе, состоится размещение евробондов на российском рынке. Чтобы этот рынок тоже был для нас открыт, формировались своя кредитная история и опыт работы с российским рублем», — пояснил глава Нацбанка. По его словам, это будут незначительные суммы – примерно $ 100—200 млн. в эквиваленте. «Это пробный проект, нам нужно прозондировать отношение российского рынка к нашим ценным бумагам», — конкретизировал Петр Прокопович. Примечательно, что если выпуск евробондов произойдет, он станет премьерным для российского фондового рынка. Никогда еще российские биржи не становились площадками первого уровня для размещения страновых облигаций. Кстати, именно российский рынок некогда рассматривался Минфином как отличная стартовая площадка для размещения евробондов. Однако Беларусь не устроили проблемы инфраструктурного характера. В частности, налогообложение ценных бумаг, которое делало проект менее рентабельным.
Проявляет интерес Беларусь и к азиатскому рынку, одному из наиболее эффективных, емких и привлекательных. В качестве сроков возможного размещения глава Нацбанка указал как конец 2010 года, так и начало 2011-го. Кстати, по оценкам экспертов, у Беларуси есть все возможности рассчитывать на успешное размещение более длинных евробондов по более низкой цене из-за ограниченного предложения восточноевропейских долговых бумаг.
Кстати, Беларусь отнюдь не единственная страна, которая решилась сегодня заняться евробондами. Правительство Украины также не исключает возможности размещения еврооблигаций для финансирования дефицита госбюджета 2010 года. Страна обязалась перед МВФ не превышать параметры дефицита государственного бюджета, и в нынешнем году показатель не должен перевалить за $ 7,6 млрд. Буквально в середине июля правительство Украины отказалось от размещения еврооблигаций на $ 2 млрд. на 10 лет, и именно этот факт стал дополнительным козырем для Беларуси. Конкуренция, по крайней мере, не ощущалась. А вот осенью второй порции белорусского внешнего долга придется соперничать за внимание финансистов с украинскими еврооблигациями. Примечательно, что международные эксперты оценивают перспективы нашей южной соседки на выпуск ценных бумаг примерно на том же уровне, как и у Беларуси: доходность по ним может составить 7—7,5 %.
А вот Казахстан, намеревавшийся в 2010 году выпустить суверенные евробонды на сумму $ 500—700 млн., отказался от этих планов, считая приоритетным внутренние займы. В мае правительство оформило соглашение на получение кредита Всемирного банка на программы развития в размере $ 1 млрд.
---------------------------------------
Справка «Р»
Состояние внешнего государственного долга пока не считается для Беларуси критическим. По данным Минфина, в июне страновые обязательства увеличились на 3,2 % и по итогу первого полугодия 2010 года составили Br 25795,4 млрд. (около $ 8,54 млрд.). Вместе с тем утвержденный лимит, который значительно ниже мировых норм, составляет $11 млрд. Основными кредиторами Беларуси по-прежнему остаются Россия, Международный валютный фонд, Всемирный банк, Венесуэла, Китай, Италия.