Хранить деньги предпочли «в неорганизованной форме и в иностранной валюте». Нацбанк уверен, это временно

Правление Нацбанка приняло решение сохранить без изменения ставку рефинансирования на уровне 7,75%. Решение основывается на среднесрочном прогнозе динамики потребительских цен, развития экономики и денежно-кредитной сферы. Как завил на брифинге председатель правления Нацбанка Павел Каллаур, в нем учтены принятые решения в стране и мире, складывающиеся ожидания, а также прогнозы относительно будущего развития мировой и региональных экономик и текущая ситуация на финансовом рынке.

Каллаур рассказал об основных тенденциях в экономике. Деловая активность в Беларуси во втором квартале сократилась, констатировал он. На фоне падения внешнего спроса уменьшились объемы внешней торговли, ухудшилось финансовое состояние предприятий и снизился их платежеспособный спрос.

— Замедлился рост денежных доходов населения, изменилось поведение физических лиц на рынке. С одной стороны, уменьшился объем необязательных покупок. В итоге произошло снижение потребительской активности и внутреннего спроса в целом. С другой стороны, накопление сбережений населением осуществлялось преимущественно в неорганизованной форме и в иностранной валюте. В банках сократились депозиты в белорусских рублях и иностранной валюте. Одновременно население выступало чистым покупателем иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. Эти тенденции усилились в последнее время, что свидетельствует о всплеске девальвационных ожиданий. Вместе с тем такая ситуация оценивается нами как временная, — заявил Павел Каллаур.

В Нацбанке считают, что весомую поддержку экономике оказывали контрциклические меры, принятые правительством и Нацбанком. Речь про оптимизацию долговой нагрузки на предприятия и население, а также смягчение отдельных пруденциальных требований к банкам.

— При этом влияние проинфляционных факторов, сформировавшихся в начале года, уменьшается быстрее, чем ожидалось, — заявил Каллаур.

В совокупности это привело к тому, что инфляция складывается ниже, чем прогнозировалось в мае. В частности, в июле годовая инфляция составила 5,2%, базовая инфляция — 3,8%.

Нацбанк ожидает, что в оставшиеся до конца года месяцы годовая инфляция будет находиться в пределах 5−5,3%.

— В дальнейшем поддержанию ценовой стабильности будет способствовать совокупность продолжительных дезинфляционных факторов, действие которых уже проявляется в настоящее время, — считает председатель правления Нацбанка.

Среди них — дезинфляционные внешние условия. На фоне снятия жестких мер, применяемых странами для борьбы с пандемией, мировые экономики постепенно начинают восстанавливаться после глубокого спада во втором квартале. Но ожидается, что восстановление экономической активности в мире будет длительным, учитывая ситуацию с коронавирусом. Это продолжит сдерживать зарубежную инфляцию ниже целевых значений до конца 2021 года.

В таких условиях прогнозируется проведение мягкой монетарной политики Банком России, Европейским центральным банком и Федеральной резервной системой США. В целом внешние условия будут оказывать сдерживающее влияние на цены импортируемых в Беларусь товаров.

Риски рубля

Рассказывая о внутренней экономике, Каллаур отметил, что медленное восстановление внешнего спроса будет сдерживать рост деловой активности.

— Бюджетные меры продолжат оказывать поддержку белорусской экономике. Это будет способствовать преодолению предприятиями и населением последствий пандемии, постепенному восстановлению совокупного спроса. Ожидается, что в наибольшей степени стимулирующий эффект от мер бюджетной политики проявится в 2020 году, — считает он.

В дальнейшем по мере возобновления экономического роста прогнозируется постепенное снижение объемов бюджетного стимулирования. В результате дефицит бюджета страны постепенно начнет сокращаться после его высокого уровня в 2020 году. Как ранее сообщалось, Минфин ожидает дефицит в размере до 5 млрд рублей.

При этом в Минфине обращают внимание на проблему высокого госдолга, номинированного в иностранной валюте, заверяя, что проблем с его возвратом и обслуживанием не ожидается. В частности, стресс-тесты показали, что девальвация рубля на уровне 10% не приведет к проблемам с обслуживанием долгов.

Каллаур подчеркнул, что «риски мы оцениваем ниже, чем стресс-тесты Минфина».

Начальник Главного управления монетарной политики и экономического анализа Дмитрий Мурин отметил, что регулятор оценивает риски от смягчения денежно-кредитной политики как несущественные.

— То смягчение, которое проводится сейчас, оно контрциклическое. Политика смягчается в условиях, когда со стороны экономики усиливается дезинфляционное влияние. С другой стороны, ключевые риски носят краткосрочный характер и связаны непосредственно с девальвационными ожиданиями, в их основе не лежит смягчение денежно-кредитной политики.

В условиях восстановления экономической активности прогнозируется улучшение сальдо платежного баланса. Ожидается чистое предложение иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, что будет способствовать поддержанию золотовалютных резервов.

— Курс национальной валюты сохранится вблизи равновесия, — считает Каллаур.

Комплексная оценка динамики развития экономики показывает, что внутренние факторы будут носить в среднесрочном периоде дезинфляционный характер.

— Таким образом, с учетом прогнозируемой ситуации существует возможность продолжения политики умеренного смягчения монетарных условий. Вместе с тем усилившиеся девальвационные ожидания экономических агентов и текущая ситуация на валютном и депозитном рынках не позволяют сделать это сегодня. Для поддержания финансовой стабильности важно сохранить склонность к сбережениям в национальной валюте, — подчеркнул глава НББ.

Кроме того, сохраняется риск увеличения волатильности на мировых сырьевых и финансовых рынках. Это может привести к повышенным колебаниям цен на импортируемые в Беларусь товары.

В итоге регулятор решил провести дополнительное заседание по денежно-кредитной политике 14 октября 2020 года.